พี่โต๊ดวรทัต

หัวหน้างานตรวจสอบสถานะที่ บันทึกข้อตกลงทุน,

เป็นเวลานานหลายคนถามว่าผู้จัดการของกองทุนสถาบันหลักจะเริ่มลงทุนทรัพยากรที่มีประสิทธิภาพของพวกเขาเมื่อใดและหรือไม่ cryptocurrencies.

คำถามที่ถูกต้องควรเป็น: เหตุใดนักลงทุนสถาบันจึงควรพิจารณาการลงทุนดังกล่าวเลย? ไม่มีความลับใด ๆ ที่การลงทุน crypto เป็นหนึ่งในความผันผวนและมีความเสี่ยงมากที่สุดในขณะนี้ เมื่อใดที่กองทุนบำนาญซึ่งมีหลักการพื้นฐานคือการปกป้องเงินทุนและลดความเสี่ยงจะถูกดึงเข้าสู่สิ่งที่คาดเดาไม่ได้และยังไม่บรรลุนิติภาวะเช่นเดียวกับสกุลเงินดิจิทัล?

มีบทความมากมายจากชุมชนที่บอกว่ามีนักลงทุนสถาบัน (หรือที่เรียกว่า Smart Money) จำนวนมาก พร้อมที่จะลงทุนหลายล้านล้านดอลลาร์ในตลาด cryptocurrency ทันทีที่เงื่อนไขการกำกับดูแลเกิดขึ้น.

ชื่อใหญ่เช่น Rockefeller, Rothschild หรือ George Soros การลงทุนใน crypto ได้กระตุ้นจินตนาการของนักลงทุนรายย่อยฟื้นความหวังในการกลับมาเติบโตอย่างรวดเร็วและผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงลิบลิ่วในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2017 และมกราคม 2018.

เหล่านี้ บทความ อ้างว่าเหตุผลหลักที่สถาบันเหล่านี้จะลงทุนในตลาดนี้ในที่สุดคือ“ ศักยภาพในการพัฒนาขนาดใหญ่ที่เกิดจากการพัฒนาต่อไปและการปรับใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนในระบบเศรษฐกิจอย่างแท้จริง”

แม้ว่าวิทยานิพนธ์นี้จะฟังดูมีเหตุผลมากหรือน้อยและเป็นเรื่องยากที่จะโต้แย้งในความคิดของฉันนี่ไม่ใช่กรณีที่เกิดขึ้นกับกองทุนสถาบันด้วยตนเอง.

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบันคือนักลงทุนรายย่อยมองการลงทุนผ่านปริซึมของศักยภาพในการเติบโตในขณะที่นักลงทุนสถาบันทำเช่นนั้นผ่านปริซึมของความเสี่ยง.

ดังที่ฉันได้กล่าวไปแล้ว cryptocurrencies ดูเหมือนจะเป็นสินทรัพย์ที่“ ไม่น่าสนใจ” มากสำหรับสถาบันต่างๆเช่นกองทุนบำนาญในแง่นี้ มีอะไรที่สามารถโน้มน้าวให้พวกเขาลงทุนในตลาดนี้ได้ในที่สุด?

เรียกว่าค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์

ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์เป็นตัวบ่งชี้พื้นฐานที่แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์การลงทุน 2 รายการเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันหรือไม่ สัมประสิทธิ์มีค่าตั้งแต่ 1 ถึง -1 โดยที่ 1 เป็นสหสัมพันธ์เชิงบวกเต็มรูปแบบ นั่นคือสินทรัพย์ A และ B กำลังเคลื่อนที่ไปในทิศทางเดียวกันโดยมีประสิทธิภาพเท่ากันทุกประการในขณะที่ค่าสัมประสิทธิ์ -1 หมายถึงความสัมพันธ์เชิงลบเต็มรูปแบบนั่นคือ 2 สินทรัพย์มีพฤติกรรมผกผันกับพลวัตตรงกันข้าม ค่าสัมประสิทธิ์รอบ 0 แสดงว่าไม่มีความสัมพันธ์.

ตัวอย่างที่ดีของความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่ง ได้แก่ ราคาน้ำมันดิบและราคาหุ้นของ บริษัท เหมืองแร่.

โอเค แต่ทำไมสิ่งนี้ถึงสำคัญมาก?

เมื่อสร้างพอร์ตการลงทุนสิ่งสำคัญอย่างยิ่งในการเลือกสินทรัพย์การลงทุนเพื่อลดความเสี่ยงจากการขาดทุน แต่หมายความว่าอย่างไรในทางปฏิบัติ?

สมมติว่าพอร์ตโฟลิโอของเราประกอบด้วยหุ้นใน บริษัท เหมืองแร่ฟิวเจอร์สน้ำมันโครนนอร์เวย์ (นอร์เวย์มีชื่อเสียงในด้านการส่งออกน้ำมัน).

เมื่อมองแวบแรกเรามีสินทรัพย์ที่มีความหลากหลายสูง (หุ้นสินค้าโภคภัณฑ์อัตราแลกเปลี่ยน) เรารู้สึกปลอดภัย พอร์ตโฟลิโอทำได้ดีมาก ราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นส่งผลให้หุ้นของ บริษัท ขุดของเราปรับตัวขึ้นในขณะที่โครนนอร์เวย์ก็แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น พอร์ตโฟลิโอของเราล้ำหน้ากว่าเกณฑ์มาตรฐานของตลาด เราคืออัจฉริยะด้านการลงทุน!

อย่างไรก็ตามหลังจากนั้นไม่กี่วันตลาดน้ำมันก็ร่วงลงราคาจิกหัวร้อยเปอร์เซ็นต์หรือมากกว่านั้นตลาดตกอยู่ในความตื่นตระหนกอย่างสิ้นเชิง ปรากฎว่าเราไม่เพียง แต่ประสบปัญหาขาดทุนจากสัญญาน้ำมันเท่านั้น แต่หุ้นของเราและโครนนอร์เวย์ก็ตกอยู่ในภาวะขาดทุนเช่นกัน เราสูญเสียกำไรทั้งหมดไปในพริบตาและผลงานของเรากำลังสูญเสียอย่างรวดเร็วด้วยความเร็วที่แตกต่างแม้ว่าเราต้องการจำกัดความเสี่ยงจากการสูญเสียดังกล่าวผ่านการกระจายความเสี่ยง.

เราผิดพลาดตรงไหน?

ปัญหาพื้นฐานของพอร์ตโฟลิโอของเราคือการเลือกสินทรัพย์การลงทุนที่ไม่ดีซึ่งส่งผลให้มูลค่าพอร์ตของเราผันผวนอย่างมาก สินทรัพย์มีความสัมพันธ์กันอย่างมาก ดังนั้นการลดลงมาตรฐานของราคาสัญญาน้ำมัน 3 เปอร์เซ็นต์ทำให้มูลค่าของพอร์ตการลงทุนทั้งหมดลดลงแม้จะเกินมูลค่านี้ก็ตาม รูปแบบของการกระจายพอร์ตการลงทุนล้มเหลวในการปฏิบัติตามหน้าที่ที่สันนิษฐานไว้.

เราจะควบคุมความเสี่ยงได้อย่างไร?

ตัวบ่งชี้ที่สำคัญอย่างหนึ่งที่ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนใช้คือสิ่งที่เรียกว่า อัตราส่วน Sharpe.

สิ่งนี้บ่งบอกถึงความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นโดยวัดจากความผันผวนของราคาของสินทรัพย์ที่กำหนดและผลตอบแทนจากการลงทุนที่คาดหวัง ในระยะสั้น Sharpe Ratio ช่วยให้นักลงทุนพิจารณาได้ว่าผู้จัดการกองทุนรับความเสี่ยงที่เหมาะสมหรือไม่โดยสัมพันธ์กับผลตอบแทนจากการลงทุนที่คาดหวัง.

ค่า Sharpe ที่สูงขึ้นก็ยิ่งดีขึ้นเนื่องจากแสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนที่คาดว่าจะสูงขึ้นเมื่อเทียบกับความเสี่ยงในระดับหนึ่ง.

ตอนนี้สำหรับส่วนที่น่าสนใจที่สุด: เราสามารถปรับปรุงอัตราส่วนของเราได้โดยการเพิ่มสินทรัพย์ที่ไม่เกี่ยวข้องลงในพอร์ตการลงทุนของเราแม้ว่าจะมีความเสี่ยงสูงมากก็ตาม.

กลับไปที่ตัวอย่างพอร์ตโฟลิโอของเราซึ่งแทบจะขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงอย่างมากกับน้ำมันดิบ หากเราเพิ่มสินทรัพย์ที่ไม่เกี่ยวข้องเข้าไปในพอร์ตโฟลิโอของเราตัวอย่างเช่นหุ้นใน บริษัท ขนส่ง (ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันที่ลดลง) พอร์ตการลงทุนของเราจะมีความหลากหลายมากขึ้นและอาจสูญเสียมูลค่าน้อยลง.

Cryptocurrencies อยู่ที่ไหน?

เราทุกคนรู้ดีว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง แต่คุณลักษณะที่น่าสนใจที่สุดของตลาดนี้คือค่าสัมประสิทธิ์ความสัมพันธ์กับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม.

อย่างที่เราเห็น cryptocurrencies ทั้งหมดที่แสดงในตารางด้านบนมีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิด (โดยมีค่ามากกว่า 0.5) ที่ด้านล่างเราจะเห็นเครื่องมือทางการเงินแบบ “ดั้งเดิม” ซึ่งใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับตลาดทุนทั้งหมด.

เพื่อความชัดเจน SPX หมายถึง S&ดัชนี P 500 VIX คือดัชนีความผันผวนของตลาด (เรียกขานกันว่า“ ดัชนีความกลัว”) GLD ย่อมาจากตลาดทองคำและ TNX หมายถึงผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี.

ในทั้ง 4 กรณีเราจะเห็นว่าความสัมพันธ์กับตลาด cryptocurrency ในปีที่แล้วมีความผันผวนอยู่ที่ประมาณศูนย์หรือเป็นลบ!

นี่เป็นข้อพิสูจน์ทางคณิตศาสตร์ที่สำคัญของการขาดความสัมพันธ์ระหว่างตลาดการเงินและตลาดคริปโต!

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับ Crypto?

ความพยายามของผู้จัดการกองทุนการลงทุนในการเพิ่ม Sharpe Ratio จะทำให้พวกเขาเพิ่มสกุลเงินดิจิทัลในพอร์ตการลงทุนแม้ว่าพวกเขาอาจไม่เข้าใจเทคโนโลยีหรือศักยภาพที่เป็นไปได้ในอนาคตก็ตาม สำหรับพวกเขาสถิติในอดีตของความสัมพันธ์ของตลาดนี้กับเครื่องมือการลงทุนแบบเดิมเท่านั้นที่มีความสำคัญ.

ดังที่ฉันได้กล่าวไปแล้วการตัดสินใจลงทุนของพวกเขาทำบนพื้นฐานของสูตรและแบบจำลองทางสถิติไม่ใช่ตามลางสังหรณ์หรือต้องการผลกำไรอย่างรวดเร็ว.

ในความคิดของฉันนี่เป็นปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดที่จะดึงดูดเงินสถาบันขนาดใหญ่เข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลซึ่งเป็นผลมาจากลักษณะเงินคริปโตที่มีภาวะเงินฝืดและลักษณะเงินเฟ้อที่สูงเกินไปของสกุลเงิน fiat ที่ 99% จะต้องนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้นในที่สุด.

ดังนั้นจึงเป็นคำถามที่ว่า“ เมื่อ” แทนที่จะเป็น“ ถ้า”

ดังนั้นหากคุณเชื่อในการพัฒนาเทคโนโลยีนี้และคุณยังคงศรัทธามาจนถึงตอนนี้และถ้าคุณเป็นนักลงทุนตัวจริงฉันมีเพียงข้อความเดียวสำหรับคุณ … HODL!

 

สนับสนุนโดย Piotr Wojdat

Piotr Wojdat เป็นหัวหน้าฝ่ายตรวจสอบสถานะและการวิเคราะห์ที่ บันทึกข้อตกลงทุน, บริษัท การลงทุนระหว่างประเทศที่มุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ที่ใช้บล็อกเชน ความเชี่ยวชาญใน Venture Capital, Private Equity และ Investment Banking ช่วยให้พวกเขาสามารถให้บริการที่เป็นแบบอย่างแก่ลูกค้าและโอกาสที่ดีในการดึงดูดการลงทุน.