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特にSECが未登録の証券としてのユーティリティトークンの使用をほぼ完全に窒息させているため、最近のセキュリティトークンを取り巻く多くの誇大宣伝があります。セキュリティトークンは、SECの規制に完全に準拠しているだけでなく、実際の資産に裏打ちされた暗号化トークンの新種として進化しています。.
セキュリティトークン市場はかなり速いペースで進化していますが、業界はまだ非常に初期の段階にあります。そのため、トークンの購入者に提示される市場と、規制されたブロックチェーンベースの手段で資金を調達しようとしている起業家や事業主が採用するビジネスモデルの両方に、多くの灰色の領域があります。.
このガイド全体を通して、セキュリティトークンとセキュリティトークンオファリング（STO）に関連するいくつかの基本的な概念と定義について説明します。.
セキュリティトークンとは?
セキュリティトークンとはどういう意味ですか？非常に簡単に言えば、セキュリティトークンは、債券、手形、社債、株式（株式）、オプション、ワラントなどの金融資産を表す暗号化ブロックチェーンベースのトークンです。会社の株式を表すセキュリティトークンを保持することは、実際に所有することなく、会社の一部を所有する方法です。.
政府の金融機関や企業は、セキュリティトークンを利用して、セキュリティトークンオファリング（STO）ベースのクラウドセールスを通じてさまざまな投資家のために資金を調達できます。 STOの投資家は、配当、ステーキング報酬（金利）、または会社の価値の増加という形で利益を約束されています.
セキュリティトークンは、従来の証券（債券、株式、先物などの紙で裏付けられた証券）と比較した場合、流動性の問題が最小限に抑えられています。セキュリティトークンを使用すると、投資家の配当金は、特別に設計されたトークンの形で事前定義された日に支払うことができます スマートコントラクト.
別のセキュリティトークンの定義は、セキュリティトークンが合格する必要があるということです "ハウイーのテスト", これは、取引が次の形式と見なされる資格があるかどうかを判断するために最高裁判所によって開発されました。 "投資契約". 1933年証券法および1934年証券取引法に従い、Howey Testに合格した暗号化トークンは、ユーティリティトークンではなく、セキュリティトークンと見なされます。そのため、セキュリティトークンには特定の登録および開示要件が適用されます.
Howey Testは、以下が含まれる場合、暗号化トークンをセキュリティトークンと見なします。
1-お金の投資
2-一般的な企業
3-利益の期待
4-他人の努力
暗号通貨市場のオブザーバーは、セキュリティトークンの3つの波の発生をマークできます。
- セキュリティトークンの最初の波：米国SEC規制から免除されたセキュリティトークン。このカテゴリのセキュリティトークンは、評判の良い裕福な投資家のための規制の免除を利用しています。これらのトークンは、国境を越えた投資家によって使用されています。このセキュリティトークンの波は2017年に始まりました.
- セキュリティトークンの第2の波：ID管理に革命をもたらし、USSEC規制に準拠したセキュリティトークンの波を生み出すセキュリティトークン。マネーロンダリング防止（AML）およびKnow Your Customer（KYC）の規制は、スマートコントラクトのブロックチェーンレイヤーの上にある新しいテクノロジーによって自動化されています。国ごとにAMLおよびKYC規制をハッシュ化することで、国境を越えた取引をより実現可能かつ効率的にすることができます。このセキュリティトークンの波は2018年に始まりました.
- セキュリティトークンの第3の波：このセキュリティトークンの波は、規制リスクの軽減と、より革新的な金融機会の追求を柱としています。これらのセキュリティトークンは、流動性の向上、国境を越えた取引の流動性プレミアムの向上、AMLおよびKYC規制への準拠の促進、および決済時間の短縮に重点を置いています。第3の波は、既存の資産を適切にトークン化し、配当の管理を自動化し、STOチームのトークンのロックアップ（権利確定）を行う可能性があります。 2018年にセキュリティトークン取引が登場しましたが、これにはセキュリティトークン代替取引システム（ATS）などのセキュリティトークン取引組織が必要でした。これは、セキュリティトークンの発行と取引の両方に使用できるハイブリッドプラットフォームを表しています。.
セキュリティトークンはどのように機能しますか?
セキュリティトークンは、スタートアップや企業のために資金を調達するために機能します。実際、新興企業や確立された企業の資金を調達する方法として、STOはICOとIPOの背後にある概念の論理的な拡張を表しています。米国だけでも、毎年65万社以上の企業が設立されています。ウォール街、シリコンバレー、およびベンチャーキャピタリストは、これらすべての新しい企業に十分な資本を提供していません。そのため、規制され、法に準拠したセキュリティトークンオファリング（STO）は、必要な資金の新しいソースを提供しています。 2017年にICOとSTOを介して世界で約56億ドルが調達されましたが、同じ年に米国だけで360億ドル以上がIPOを介して調達されました。 ICOとSTOがIPOに取って代わる準備ができていないことは明らかですが、多くの企業にとって実行可能な代替手段として役立つ可能性があります。.
セキュリティトークンは、既存の実世界の資産のトークン化または証券化を支援するためにも機能します。グローバルな実世界の資産のトークン化（暗号分割化とも呼ばれる）のプロセスは、セキュリティトークンのもう1つの潜在的な機会を表しています。世界の株式資産の価値は約70兆ドルであり、不動産資産は230兆ドルを超えると推定されています（住宅用不動産で180兆ドル、商業用不動産で32兆ドル、残りは農業用不動産）。これらの株式はすべてセキュリティトークンのシードを表しており、2018年に出現し始めたばかりの市場を形成しています.
セキュリティトークンの大量採用は、証券の取引で使用されている現在の書類の多くに取って代わります。セキュリティトークンは、今日の金融システムの管理の全体的なコストを最小限に抑えます。セキュリティトークンが株式市場全体で大規模に採用された場合、世界は紙ベースの金融システムに費やされて、毎年最大60億ドルを節約できると推定されています.
セキュリティトークンは何をしますか?
セキュリティトークンに関するすべての会話において、セキュリティトークンが実際に何をするのか、そして何が単なる推測であるのかを判断するのは難しい場合があります。さらに、セキュリティトークンに固有の品質と、すでに利用可能であったが、ブロックチェーンテクノロジーを追加することで簡単または効率的になる機能を認識することが重要です。.
たとえば、現実世界の資産を細分化することはすでに可能であり、最も一般的には共有不動産投資の形で行われました。これらの資産をトークン化すると、これらの細分化された資産の所有権をより迅速かつ簡単に譲渡できるようになるだけでなく、そのような譲渡に関連する費用も削減されます。.
同様に、レギュレーションSはすでに企業に外国投資へのアクセスを許可しています。セキュリティトークンは、トークンの販売にレギュレーションSを使用する方法として機能します。.
セキュリティトークンは、資金調達プロセスを民主化するものと見なされていますが、実際には、ICOや他の形式のクラウドファンディングよりも民主的ではありません。 ICOシステムの不幸な乱用により、多くの人が代わりにSTOに頼らざるを得なくなり、STOの認定投資家になるための要件を満たすことができない可能性のある投資家を除外しています。.
そして、費用はどうですか？最終的には従来の形式の証券発行よりも手頃な価格になるとの見方もありますが、実際には現在より高価です。ほとんどの専門家は、価格は最終的には均等になると考えており、セキュリティトークンの発行がより手頃なオプションになるとは考えられません。確かに、STOはICOよりも立ち上げに費用がかかりますが、一部のプロジェクトでは、管轄の規制に準拠したい場合、問題に選択の余地がない場合があります。.
それでは、セキュリティトークンとSTOの真のメリットは何ですか?
主に、利点は、ブロックチェーンテクノロジーに関連する速度、効率、および技術の進歩にあります.
証券法は複雑で複雑であり、管轄区域ごとに大きく異なる可能性があります。これは、証券の譲渡を検討している人々にとってコンプライアンスの悪夢につながります。ただし、ブロックチェーン対応のスマートコントラクトには、証券ルールをハードコーディングできるため、コンプライアンスが満たされた場合にのみ取引できます。これにより、企業や投資家は証券詐欺に対する強力な保護を得ることができます。ブロックチェーンのおかげで、複雑な国境を越えた取引でもはるかに簡単になります.
セキュリティトークンの摩擦のない性質は、市場の既存の流動性も高めるはずです。証券を交換するのがより速く、より簡単で、より手頃な価格である場合（どのような形であれ）、これは市場でのより多くの動きにつながるはずです。.
ブロックチェーンはまた、証券に新しいレベルの透明性をもたらし、政府による監視を容易にします。これは、政府の関与なしに分散通貨を好む暗号純粋主義者にとってはあまり魅力的ではないかもしれませんが、大量採用キャンプにいる人々にとって、政府を参加させるものはすべて、暗号通貨のより大きな受け入れと利用への道をスムーズにするものと見なすことができます.
本質的に、セキュリティトークンが目指しているのは、ブロックチェーンの利点を従来のセキュリティスペースにもたらすことです。摩擦のないトランザクション、透明性、スマートコントラクト、およびブロックチェーンテクノロジーの他の側面により、この既存の市場が改善されるはずです。.
セキュリティトークンプラットフォームとは?
現在の暗号通貨取引所の多くは、特定のセキュリティトークンに投資できる人とできない人を特定するために、ユーザーに対して必要なデューデリジェンスを実行していません。分散型暗号交換では、問題はさらに複雑になります.
代替取引システム（ATS）、またはセキュリティトークンプラットフォームは、セキュリティトークンの発行のために特別に確立された規制された暗号プラットフォームです。これらのプラットフォームは、セキュリティトークンの大量採用を妨げる主要な障害の1つである流動性の問題を解決することを目的としています。流動性は、セキュリティトークンを市場で売買できる容易さと安定性を表しています。現在、セキュリティトークン市場は、運用され、規制されているセキュリティトークン交換の数が少ないため、流動性のレベルが非常に低いことが特徴です。.
セキュリティトークンプラットフォームは、セキュリティトークンの発行プロセスを簡素化します。これらのプラットフォームは、セキュリティトークンを発行するだけでなく、SECの規制、または発行を選択した国の管轄区域の証券規制に完全に準拠するために必要なすべての事務処理と法的手続きを通過するのにも役立ちます。トークン。セキュリティトークンプラットフォームは、STOに適したKYC / AMLプロバイダーを選択するのに役立ちます.
現在利用可能なセキュリティトークンプラットフォームには、Polymath、tZero、Swarm、Harbour、Securrency、およびSecuritizeが含まれます。.
博学者
博学者は "セキュリティトークン用のイーサリアム". Polymathは、イーサリアムのブロックチェーン上にST-20トークン標準を開発しました。プラットフォームは、ブロックチェーン上の株式、債券、またはその他の資産フォームをトークン化するために必要なすべての法的および技術的ソリューションを提供します.
Polymathは、Polymathのプラットフォームで行われるすべての経済活動の通貨として使用される独自のネイティブトークンPOLYを発行しました。.
Polymathは、セキュリティトークン交換市場セクターのリーダーと見なされており、Polymathのブロックチェーンで発行されたセキュリティトークンの流動性を促進するセキュリティトークン交換であるtZeroとのパートナーシップを確立しています。.
港
Harbourは、セキュリティトークンを発行し、現在の規制フレームワークへの準拠プロセスを通じてそれらを支援するために特別に確立されたブロックチェーンベースの取引プラットフォームです。 Harbourはまた、既存の企業が資産をトークン化し、ブロックチェーンベースの株式に移行するのを支援します。ハーバーは、Rトークンに依存する規制されたトークンシステムを利用しています.
R-Tokenは、SECの規制に完全に準拠するように設定されたオンチェーンレギュレータサービスによって承認された場合にのみトークン転送を実行できるようにするイーサリアムベースの許可トークンです。.
証券化する
Securitizeは、実世界の資産のトークン化のためのトークンを発行するためのエンドツーエンドのプラットフォームとして機能するブロックチェーンベースの取引プラットフォームです。これらの資産は、会社、ファンド、不動産、またはその他の形式の実世界の資産の形式にすることができます。.
Securitizeは、トークン化された資産の存続期間を通じて、セキュリティトークンの発行と管理に加えて、ログイン認証から入金まで、勧誘された投資家の処理を管理するように設計されています。.
Securitizeは、DSトークンを介して動作する独自のDSプロトコルを介してこれを実現します。 DSトークンは、DSプロトコルに必要な追加のフックを展開するイーサリアムベースのERC20トークンです。.
群れ
Swarmは、実世界の資産をトークン化するためのブロックチェーンベースのプラットフォームです。 Swarmは、資産をトークン化するために特別に策定された暗号化標準であるSRC20プロトコルに依存しています。 Swarmを介してトークン化できる資産には、企業、不動産、農業プロジェクト、再生可能エネルギー、暗号通貨ヘッジファンドなどが含まれます。プラットフォームは、トークン化された実世界の資産のガバナンス、管理、および取引を容易にします.
SRC20プロトコルは、トークン化された資産を表すためにセキュリティトークンに組み込む必要がある一連の決定的なルールを規定しています。この標準化は、プログラマーがこれらのセキュリティトークンを使用できるアプリケーションを開発するのに役立ちます。 SRC20ベースのセキュリティトークンは、次のことを実行できます。
– トークン化されたアセットの一部の所有権を表す
– トークン所有者が投票によってトークン化された資産を管理できるようにする
– 資産の収益源に対する安全な権利
– セキュリティトークンの取引に規制に準拠したエコシステムを提供する
プラットフォームのネイティブトークンはSWMであり、Swarmプラットフォームでの経済的運用を促進します。.
Securrency
Securrencyは、実世界の資産のトークン化とセキュリティトークンの発行のためのプラットフォームです。プラットフォームはシンプルな機能を備えています "ドラッグアンドドロップ" 数回クリックするだけでセキュリティトークンを発行する手順。このプラットフォームは、RegTexと呼ばれる独自のエンジンも備えており、法定通貨および暗号通貨ウォレット用のAMLに加えて、160か国の顧客向けにKYCを実行します。 RegTexはまた、資金源と認定投資家を検証します.
さらに、Securrencyは、Securrencyの柔軟なInfiniXChangeと呼ばれる特別なAPIと抽象化レイヤーをユーザーに提供して、選択したブロックチェーンを選択します.
tZero
tZeroは、マーケットリーダーのPolymathと提携しているセキュリティトークン取引所です。 tZeroを介して提供されるブロックチェーンベースのテクノロジーは、セキュリティトークン市場に革命をもたらし、ウォール街に内在する非効率性を修正することを目的としています。 tZeroは、金融業務を従来の制度的市場フレームワークにあまり見られないようにするように設計されています.
プラットフォームにはネイティブトークンであるtZeroトークンもあり、プラットフォームで実行されるすべての取引操作に燃料を供給します。.
STOまたは取引所を介したセキュリティトークンの購入
セキュリティトークンの購入方法がわからない場合は、セキュリティトークンオファリング（STO）または セキュリティトークン交換, これは、セキュリティトークン代替取引システム（ATS）と呼ばれることもあります.
セキュリティトークンオファリング（STO）を介した購入
STOに参加することは、ユーティリティトークンICOに参加することに似ています。 STO中に、プロジェクトのWebサイトからトークンを購入できます。その後、購入したトークンを保持、販売、または取引できます。セキュリティトークンは金融証券を表すため、購入したトークンは、資産、会社の収益、利益などの有形の保有物によって裏付けられています。.
STOは、Polymath、Swarm、HarbourなどのATSベースのプラットフォームで起動されます。発行前に、STOを開始する企業は、一連の技術的および法的プロセスを通じてガイドされます。この方法で発行されたセキュリティトークンは、KYCとAMLの要件、およびそれらが接触する特定の法域の証券法に準拠しています。 PolymathのST-20標準を使用して起動されたセキュリティトークンは、スマートコントラクトとプラットフォームのホワイトリスト技術を使用して、除外された国の個人間の取引を防ぐことができます。要件を満たしている限り、セキュリティトークンへの投資方法を簡単に理解できます.
セキュリティトークンアドバンストトレーディングシステム（ATS）/セキュリティトークン交換
現在市場で入手可能な次のセキュリティトークン交換のいずれかを介してセキュリティトークンを購入できます。
tZero
tZeroは、セキュリティトークン交換であるだけでなく、セキュリティトークン発行プラットフォームでもあります。交換は非常に簡単に使用できます。 Polymathとのパートナーシップにより、ユーザーが実際にセキュリティトークンを取引する前に実行する必要のある法的検証プロセスが簡素化されます。 tZeroは、セキュリティトークン取引に完全に準拠したスマート注文照合エンジンとリスク管理システムを備えています。 tZeroでは、ユーザーは、Polymathによって革新された独自のイーサリアム標準であるST20標準に基づいてトークンを交換できます。 ST20標準トークンは、所有者がKYC検証手順を完了したイーサリアムアドレスのみが購入できます。.
BankToTheFuture（BTF）
BankToTheFuture（BTF）は、プロの投資家のみがアクセスおよび使用できるセキュリティトークン投資プラットフォーム/取引所です。このプラットフォームは、年収が少なくとも$ 200,000の投資家のみが利用でき、BTFで少なくとも$ 1,000を投資することを約束できます。.
バンコール
Bancorは、独自のスマートトークンプロトコルを開発したセキュリティトークン取引所です。これは、分散型暗号通貨取引所の新興時代の先駆けと見なされています。スマートトークンプロトコルに基づくセキュリティトークンは、アトミックスワップと同様に動作する独自のテクノロジーを介して、Bancorのネットワーク上の他のトークンに自動的に変換できます。.
Bancorには、独自のネイティブトークンであるBNTトークンがあります。これは、交換で使用されるセキュリティトークンの任意のペア間の交換プロセスを仲介できるブリッジトークンとして機能します。.
セキュリティトークンオファリングプロセス
セキュリティトークンオファリング（STO）を設定するプロセスを紹介します.
規制と法令遵守を理解する
セキュリティトークンオファリング（STO）を開始する前に、特に米国からの投資家を受け入れることを検討している場合は、連邦のセキュリティ規制を理解する必要があります。米国では、セキュリティトークンは次の規制のいずれかに準拠している必要があります。
– レギュレーションD
– レギュレーションA+
– レギュレーションS
レギュレーションD
レギュレーションDは、トークンの発行者が記入した場合、STOがSECへの登録を回避することを許可します。 "フォームD", セキュリティトークンが販売された後。セキュリティトークンを提供している当事者は、セクション506Cに従って、投資家からの提供を求めることができます。.
セクション506Cは、投資家が証明可能に認定されていること、および勧誘を通じて提供される情報が "誤解を招くまたは虚偽の陳述がない".
レギュレーションA+
この免除により、STOの作成者は、合計5,000万ドルまでの投資の一般的な勧誘を通じて、認定されていない投資家にSEC承認のセキュリティトークンを提供できるようになります。.
セキュリティトークンを正常に登録するための要件については、レギュレーションA +の発行は、他のオプションと比較してより多くの時間を消費する可能性があります。同じ理由で、レギュレーションA +の発行は、他のオプションと比較してかなり高価です。.
レギュレーションS
これは、STOが米国以外の国で開始された場合に発生するため、1993年法のセクション5の登録要件の対象ではありません。 STOの作成者は、STOが開始される予定の国のセキュリティ規制に準拠する必要があります。.
STOを起動するタイミング?
以下の基準の2つ以上を満たす会社または新興企業の資金を調達するためにSTOを立ち上げることをお勧めします。そのため、次の場合はSTOの起動を検討してください。
– 年間少なくとも1,000万ドルの収益が見込まれます
– 高成長の新興企業になる予定
– 国境を越えた事業の実施
– 資産の譲渡可能株式を発行するように設計されています
– 会社の顧客基盤につながる資金調達手段に関心がある
– 会社の株式の保有者のためのより高いレベルの流動性を探しています
ターゲット顧客ベースの特定
STOの作成者は、SECへの完全な登録を探すことができます。これは、法律、財務、およびロジスティックのジレンマです。このステップをスキップするには、会社は "SEC免除". これを達成するには、米国からの認定されていない投資家への販売を禁止する規制Dの免除を受ける必要があります。.
一方、レギュレーションAの免除を受けることができます。証券グループのTripointGlobalは、SECの規制Aに基づいてセキュリティトークンの販売を提供する初めての規制対象企業になるための道を進んでいます。つまり、米国の認定されていない投資家にセキュリティトークンを販売できます。.
ただし、現在、セキュリティトークンを販売できるのは認定された米国以外の投資家のみです。認定投資家とは、純資産が100万ドル以上の個人または機関を指します。これらの2つのグループのみをターゲットにする必要があります STOマーケティング.
STOを開始するのに最適な国の管轄区域
法的な問題は、世界中のSTOモデルが直面している最も重要なハードルを表しています。現在、ほとんどの国の管轄区域でSTOを介して資金を調達することは違法ですが、他のいくつかの国では、STO資金調達モデルに対して非常に友好的な法的環境を確立しています。現在、STOを開始するのに最適な国の管轄区域には、マルタ、カナダ、エストニア、スイス、ドイツ、リトアニアが含まれます。.
マルタ
マルタは間違いなくあなたのSTOを立ち上げるために行くのに最適な国です。特に国の当局者がマルタをSTOの国際的なハブに変える意欲を繰り返し表明していることを考えると。国は、マルタ議会によって満場一致で可決された3つの法律に基づいて、STOの法的枠組みを確立することを決定しました。
1-マルタデジタルイノベーションオーソリティ法（MDIA）
MDIA法は、マルタのブロックチェーンベースのプラットフォーム上のユーザーに法的、トケノミック、および技術的な定義を提供しました。また、ブロックチェーンテクノロジーサービスプロバイダーが合法で透明な雰囲気の中で運営できることも保証されました.
2-革新的な技術的手配およびサービス（ITAS）法
ITAS法は、ブロックチェーンベースのスタートアップ、DAO、スマートコントラクト、および暗号通貨交換を確立することを目的としたソフトウェアとフレームワークを認証および監査するためのガイドラインを詳述しています.
3-仮想金融資産（VFA）法
VFA法は、ICO、STO、暗号通貨取引所、暗号通貨ウォレットプロバイダー、ポートフォリオマネージャー、証券会社、投資アドバイザーなどの仮想金融資産を扱う個人や企業に適用できる規制のフレームワークを確立しました。 VFA法で規定されているように、暗号化トークン（ICOおよびSTO）の発行者は、トークン提供のプロセスを監視および報告するためのVFAエージェントを任命する必要があります。.
これらの3つの行為は、マルタがSTOに既存の規制を遵守させるのではなく、STOのための新しい法的枠組みを開発したことを示しています。これは、マルタがSTOを立ち上げるための世界で最も友好的な管轄である理由を説明することができます。他の国の管轄区域、例えば米国は、既存の株式市場とIPO法を変更することでSTOを規制しようとしています。これらの管轄区域は通常、ホワイトペーパーを調べて概念のアイデアを抽出し、AML / KYC規制を施行し、ICOまたはSTOを介して販売されるトークンのタイプにのみ基づいた法律を策定します。.
カナダ
カナダは、カナダ証券管理者（CSA）によってリリースされた規制ICO / STOサンドボックスに記載されているガイドラインに従ってトークンの販売が開始されるという条件で、非常にSTOに適した法域です。 STOとして立ち上げる前に、目論見書と募集覚書（OM）を発行するために、CSAによって一連の厳格なガイドラインが設定されました。 OMには、プロジェクトのロードマップ、創設者チームのID、および投資に関連する潜在的なリスクに関する明確な情報を含める必要があります。.
CSAに伴うように、STOに関与するエンティティは、トークンセールを開始する前にディーラー登録を完了する必要があります。さらに、ビジネストリガーの対象となる企業は、投資家に対する一連の金銭的義務、つまりKYCの詳細およびその他の関連する適合性要件を満たす必要があります。.
スイス
スイスは、STOを立ち上げる世界で最も優れた管轄区域の1つでもあります。 STOは、スイス金融市場監督局（FINMA）によって規制されています。この機関は、証券トークンを株式、先物、債券などの従来の証券と同様に扱います。そのため、STOを提供する会社は、証券を規制する同じ法律を遵守する必要があります。同じように、STOは、さまざまな形態の不正行為を防ぐために、KYC規制に準拠する必要があります。.
さらに、STOもスイスの対象となります "ビッグファイブ" 銀行規制-マネーロンダリング防止規制、証券取引所法、金融市場インフラ規制、銀行規制、および集団投資スキーム規制。これらの規制は、公正で倫理的な市場環境を促進し、投資家を保護するために策定されています.
オブザーバーは、スイスが今後数年間でトークン化された証券のハブに進化する可能性が高いと考えています。特に、スイスはすでに多数の暗号通貨プロジェクトで有望な実績を誇っています。.
エストニア
エストニアは、セキュリティトークンのための友好的な法的環境を確立することにより、マルタの足跡をたどっています。エストニア金融監督局（EFSA）は、証券市場法（SMA）および債権法（LOA）によって導入された法的定義に従って、セキュリティトークンを従来の証券として扱います。.
すべてのSTOはEFSAによって監督されるべきであり、EFSAは、目論見書規則（規則（EU）2017/1129）に含まれるすべての情報を含む目論見書を提示することをSTOの発行者に要求します。最も重要な必須情報は次のとおりです。
– セキュリティトークン発行者に関する詳細情報を含む登録文書
– セキュリティトークンの性質に関する情報を含むセキュリティノート
– プロジェクトへの投資に関連するリスクの説明
– 調達した資金の使用方法の詳細
ドイツ
ドイツは、一般的な暗号通貨ベースのプロジェクトに対して友好的な法的態度を採用することを決定しました。これにより、P2P暗号通貨貸付プラットフォームであるBitbondは、そこでSTOを立ち上げ、ドイツで初めて立ち上げられるSTOになるよう促されました。.
セキュリティトークンの発行者は、ドイツの証券規制当局であるBaFinからライセンスを取得するために、STOを開始する前に目論見書を作成する必要があります。さらに、STOは、ドイツ証券取引法（WpHG）、欧州市場乱用規制（MAR）、および欧州金融商品市場規制（MiFIR）を含む他のドイツ規制に準拠する必要があります。.
リトアニア
リトアニアは、非常に友好的であるため、リトアニアがすでに世界で最も有名なフィンテックハブの1つであることを考えると、リトアニアをセキュリティトークンハブに変える意向を繰り返し表明しているため、最もSTOに優しいヨーロッパ諸国の1つです。ブロックチェーンイニシアチブ。リトアニアは、世界のトップブロックチェーンハブとして認識されているマルタと比較され、何百ものICOと暗号通貨ベースの企業をホストしています.
DESICOは、リトアニアの経済省と財務省によって承認された、セキュリティトークン関連のサービスの全範囲を提供するブロックチェーンベースのプラットフォームです。さらに、リトアニアは、STO業界への小売投資を規制する特別な法的枠組みを持っている世界でも数少ない国の1つです。そのため、リトアニアは、STOを開始するヨーロッパで最も優れた国の管轄区域の1つと見なすことができます。.
セキュリティトークンの発行
セキュリティトークンに関連する最大の問題の1つは、流動性です。ブロックチェーンが登場する前は、プライベートエクイティファンドや不動産投資など、流動性レベルの低い資産の分割所有権を取引することはほとんど不可能でした。ブロックチェーンベースのアセットトークン化では、問題はそれほど顕著ではありません.
ただし、いくつかの問題があります。トークンは、変更されても法に準拠している必要があります。これにより、トークンのライフサイクル全体を通じてKYC / AML規制の継続的な実装が義務付けられます。セキュリティトークンの購入者は、お互いを見つけるために法に準拠したプラットフォーム、つまりセキュリティトークン交換を持っている必要があります。 SECは、セキュリティトークンをリストするすべての暗号交換所が証券ブローカーとして登録する必要があると宣言しました.
したがって、STOを起動するには、登録済みのセキュリティ発行プラットフォームの1つを選択する必要があります。これらには、Polymath、Harbour、Securitizeなどの前述のセキュリティトークンプラットフォームの1つが含まれます。例として、Polymathを介してセキュリティトークンを作成するプロセスについて説明します。.
（注：次の手順を示すスクリーンショットでは、デモトークンに支払われたイーサリアムアドレスと手数料のトランザクションを編集しました。これとは別に、スクリーンショットは、Polymathのセキュリティトークン発行サービスを使用してセキュリティトークンを作成するときに発生するものを正確に反映しています）.
1-イーサリアムメタマスクウォレットに資金を提供します。
独自のセキュリティトークンの発行を開始する前に、メタマスクウォレットにエーテル資金が必要です。メタマスクは、独自のインターネットブラウザを介してアクセスできるイーサリアムウォレットです。 Metamaskウォレットをまだお持ちでない場合は、経由でMetamaskChrome拡張機能をダウンロードできます。 このリンク. 次に、いくつかのエーテルであなたの財布に資金を供給します.
次に、ブラウザで https://polymath-issuer.netlify.com/ 次に、をクリックします "セキュリティトークンを作成する" 以下のスクリーンショットに示すように、プロセスを開始するためのボタン.
2-アカウントを作成します。
アカウントの作成プロセスを続行するには、Chromeブラウザのトップバーにあるメタマスクアイコンをクリックし、パスワードまたはニーモニックパスフレーズを入力して、メタマスクウォレットにサインインする必要があります。これにより、アカウントを作成した後、MetamaskウォレットをPolymathウォレットにリンクします.
次に、名前とメールアドレスを入力して、Polymathのプラットフォームでアカウントを作成します。次に、Polymathのプライバシーポリシーとその利用規約に同意し、をクリックします "アカウントを作成する", 以下のスクリーンショットに示すように.
3-トークンシンボルを予約します。
次に、トークン名と記号を選択して、 "予約トークンシンボル" ボタン。この手順により、トークンシンボルを予約できるようになり、他の誰もそれを使用できなくなります。上のスクリーンショットに示されているように、トークンに名前を付けました "コインテリジェンス" そして選んだ "CTG" それのシンボル.
トークンの名前と記号を選択した後、弁護士やアドバイザーに相談するための15日間の期間が与えられます。選択に満足しているかどうかを尋ねるポップアップウィンドウが表示されます。すべて問題がない場合は、 "リザーブティッカー" 下のスクリーンショットに示すように、ボタン.
トークンシンボル予約リクエストを送信すると、プラットフォームは、Polymathアカウントの作成に使用した電子メールアドレスにセキュリティトークンオファリングに関する情報を自動的に送信します。この情報を受信できるようにするには、メールアドレスを確認する必要があります.
メールアドレスを確認すると、STO登録の支払いの取引へのリンクが記載されたメールが届きます。.
4-プロバイダーを選択します。
このステップでは、STOキャンペーン全体であなたを支援するパートナーを選択することができます。適切なAML / KYCプロバイダー、マーケティングチーム、法律顧問を選ぶことで、チームを構築する機会があります。.
プラットフォームは、テストネットでの実行中に選択したサービスプロバイダーについて通知する電子メールを送信しませんが、サンプルの電子メールコピーが送信されます。.
次に、マークされたボタンをクリックします "今すぐトークンを作成する". 続行する前に、リストされているアドバイザーまたは法律事務所のいずれかから十分な情報を受け取っていることを確認するように求めるポップアップウィンドウが表示されます。.
5-独自のセキュリティトークンを作成します。
これで、下のスクリーンショットに示すように、表示された空白のボックスにSTOWebサイトへのリンクなどの追加情報を入力できます。.
その後、クリックする必要があります "参加する" メタマスクウォレットブラウザ拡張機能で、セキュリティトークンの発行を通知します。イーサリアムトランザクションハッシュのコピーがあなたのメールアドレスに送信されます.
6-STOの詳細を設定します。
プロセスの最後のステップは、マークされたボタンをクリックすることです "オファリングの詳細を設定する". これを行うと、以下のスクリーンショットに示すような画面が表示されます。.
上限のあるSTOを選択する場合、トークンごとに特定の価格で販売するトークンの所定の数を提供します。トークンの上限額に達すると、それ以上トークンを販売できなくなります。この手順を実行した後、をクリックしてSTOの詳細を確定します。 "STOを選択して構成します", 上のスクリーンショットに示されているように.
このステップには、セキュリティトークンオファリングに関するその他の詳細も含める必要があります。
– トークンオファリングの開始日と終了日。
– 受け入れられる通貨（ETH、POLY、またはその両方）
– トークンが評価されるレート
必要な詳細をすべて入力したら、をクリックします。 "STOの確認と起動". そうすることで、以下のスクリーンショットに示すようなページが表示されます。.
7- STOの投資家をホワイトリストに登録します。
これは、STOを設定するプロセスの最後のステップです。 STO中にトークンを購入できる投資家向けのホワイトリストを作成する必要があります。作成したホワイトリストによって、STOへの参加が許可されている国が決まります。ホワイトリストの作成は、法務チームとアドバイザーに頼ることになります。 STOの終了前、終了中、または終了後でも、ホワイトリストを更新できることに注意してください。投資家をホワイトリストに登録すると、以下のスクリーンショットに示すように、投資家がホワイトリストの表に含まれていることがわかります。.
これは、Polymathを介してセキュリティトークンを作成するために実行する必要がある手順の概要です。ここから、あなたの次のステップは、ソーシャルメディアを介して新しいSTOを宣伝し、 セキュリティトークンオファリング（STO）リスト.
最終的な考え
暗号通貨コミュニティは、SECが暗号通貨、つまりビットコインとイーサリアムを有価証券と見なさないことを決定したことで非常に安心しました。これは、それらがユーティリティトークンとして分類されているためです。現在、セキュリティトークンは、ユーティリティトークンと比較して非常に低い市場シェアを表しており、次のような質問を聞くことは依然として一般的です。 "セキュリティトークンサービスとは?" そして "STOはICOの単なる別名ではありません?". それにもかかわらず、オブザーバーは、セキュリティトークン市場が2019年中に対数成長率を示すと予測しています。今後数年間で、数十億米ドル相当の資本がウォール街とシリコンバレーからユーティリティトークンではなくセキュリティトークンに流入すると予想されます。 ICOからSTOへのこの移行は、法令遵守により、より多くの投資家が投資することが期待され、より多くの資本がセキュリティトークンベースのビジネスモデルに投資されるという事実のために起こっています。.
セキュリティトークンは、ビットコインが通貨を変更したのと同じように、株式市場を完全に変えることが期待されています。これは、セキュリティトークンが投資家に流動的な経済的利益を提供するだけでなく、収益の迅速な提供も提供するためです。私たちは、あらゆる形態の資産所有権をトークン化できるまったく新しい時代にいます。これは、今後数年間で数兆米ドルを超える価値のある市場です。.