Piotr Wojdat

Trưởng phòng Thẩm định Thẩm định tại Bản ghi nhớ.,

Trong một thời gian dài, nhiều người đã hỏi khi nào và liệu các nhà quản lý của các quỹ tổ chức lớn sẽ bắt đầu đầu tư nguồn lực mạnh mẽ của họ vào tiền điện tử.

Câu hỏi chính xác phải là: tại sao các nhà đầu tư tổ chức lại nên xem xét một khoản đầu tư như vậy? Không có gì bí mật khi các khoản đầu tư tiền điện tử là một trong những khoản đầu tư dễ bay hơi và rủi ro nhất hiện tại. Chẳng hạn, khi nào, một quỹ hưu trí, với nguyên tắc cơ bản là bảo vệ vốn và giảm thiểu rủi ro, sẽ bị lôi kéo vào một thứ khó đoán và chưa trưởng thành như tiền điện tử?

Đã có một loạt các bài báo từ cộng đồng cho rằng nhiều nhà đầu tư tổ chức (còn gọi là Tiền thông minh) đang sẵn sàng đầu tư hàng nghìn tỷ đô la vào thị trường tiền điện tử ngay khi các điều kiện pháp lý cho việc này phát sinh.

Những tên tuổi lớn như Rockefeller, Rothschild hoặc George Soros đầu tư vào tiền điện tử đã thúc đẩy trí tưởng tượng của các nhà đầu tư cá nhân, làm sống lại hy vọng quay trở lại tốc độ tăng trưởng nhanh chóng và lợi tức đầu tư cắt cổ được thấy vào cuối tháng 12 năm 2017 và tháng 1 năm 2018.

Những bài viết tuyên bố rằng lý do chính khiến các tổ chức này cuối cùng sẽ đầu tư vào thị trường này là “tiềm năng phát triển khổng lồ được thúc đẩy bởi sự phát triển hơn nữa và sự thích ứng thực sự của công nghệ blockchain trong nền kinh tế”.

Mặc dù luận điểm này nghe có vẻ ít nhiều logic và khó có thể tranh cãi, nhưng theo tôi, điều này không hoàn toàn đúng với trường hợp của chính các quỹ tổ chức..

Sự khác biệt chính giữa nhà đầu tư cá nhân và tổ chức là nhà đầu tư cá nhân nhìn vào khoản đầu tư thông qua lăng kính tiềm năng tăng trưởng, trong khi nhà đầu tư tổ chức làm như vậy thông qua lăng kính rủi ro.

Như tôi đã đề cập, tiền điện tử dường như là tài sản rất “kém thú vị” đối với các tổ chức như quỹ hưu trí về mặt này. Có điều gì cuối cùng có thể thuyết phục họ đầu tư vào thị trường này không?

Nó được gọi là Hệ số tương quan

Hệ số tương quan là một chỉ số khá cơ bản cho thấy 2 tài sản đầu tư có chuyển động cùng chiều hay không. Hệ số có giá trị từ 1 đến -1, trong đó 1 là tương quan dương đầy đủ. Có nghĩa là, tài sản A và B đang di chuyển cùng chiều với hiệu suất hoàn toàn giống nhau, trong khi hệ số -1 có nghĩa là tương quan âm hoàn toàn – nghĩa là 2 tài sản đang hoạt động hoàn toàn ngược chiều với động lực ngược lại. Hệ số xung quanh 0 cho thấy không có mối tương quan.

Một ví dụ điển hình về mối tương quan thuận chặt chẽ là, ví dụ, giá dầu thô và giá cổ phiếu của các công ty khai thác.

Được rồi, nhưng tại sao điều này lại quan trọng đến vậy?

Khi xây dựng danh mục đầu tư, điều cực kỳ quan trọng là phải lựa chọn tài sản đầu tư sao cho giảm thiểu rủi ro thua lỗ. Nhưng điều này có ý nghĩa gì trong thực tế?

Giả sử rằng danh mục đầu tư của chúng ta bao gồm cổ phiếu của các công ty khai thác mỏ, dầu tương lai, Krone Na Uy (Na Uy nổi tiếng về xuất khẩu dầu).

Thoạt nhìn, chúng tôi có các tài sản rất đa dạng (cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối); chúng tôi đang cảm thấy an toàn. Danh mục đầu tư đang hoạt động rất tốt; Giá dầu tăng đang đẩy cổ phiếu công ty khai thác của chúng tôi tăng lên, trong khi đồng Krone của Na Uy cũng đang mạnh lên so với các đồng tiền khác. Danh mục đầu tư của chúng tôi vượt xa các tiêu chuẩn thị trường; chúng tôi là thiên tài đầu tư!

Tuy nhiên, sau vài ngày, thị trường dầu mỏ lao dốc, giá lao dốc cả chục điểm phần trăm, thị trường hoàn toàn hoảng loạn. Hóa ra là chúng tôi không chỉ chịu lỗ về các hợp đồng dầu, mà cổ phiếu của chúng tôi và đồng Krone Na Uy cũng rơi tự do. Chúng tôi đã mất tất cả lợi nhuận của mình trong chớp mắt và danh mục đầu tư của chúng tôi đang mất giá với tốc độ chóng mặt mặc dù thực tế là chúng tôi muốn hạn chế rủi ro thua lỗ thông qua đa dạng hóa.

Trường hợp đã làm chúng ta đi sai?

Vấn đề cơ bản của danh mục đầu tư của chúng tôi là các tài sản đầu tư được lựa chọn không tốt, điều này đã góp phần vào sự biến động hỗn loạn trong giá trị danh mục đầu tư của chúng tôi. Tài sản có mối tương quan chặt chẽ; do đó, giá hợp đồng dầu tiêu chuẩn giảm 3% đã khiến giá trị của toàn bộ danh mục đầu tư giảm xuống thậm chí vượt quá giá trị này. hình thức đa dạng hóa danh mục đầu tư đã không hoàn thành chức năng giả định của nó.

Vậy làm thế nào chúng ta có thể kiểm soát rủi ro?

Một chỉ số quan trọng được các nhà quản lý danh mục đầu tư sử dụng là cái gọi là Tỷ lệ Sharpe.

Điều này chỉ ra mối quan hệ giữa rủi ro tiềm tàng, được đo bằng sự biến động giá của một tài sản nhất định và lợi tức đầu tư kỳ vọng. Tóm lại, Tỷ lệ Sharpe giúp nhà đầu tư xác định liệu nhà quản lý quỹ có đang chấp nhận rủi ro thích hợp liên quan đến lợi tức đầu tư kỳ vọng hay không.

Giá trị Sharpe càng cao càng tốt, vì nó cho thấy lợi tức giả định cao hơn liên quan đến một mức rủi ro nhất định.

Bây giờ đến phần thú vị nhất: chúng tôi có thể cải thiện tỷ lệ của mình bằng cách thêm các tài sản không liên quan vào danh mục đầu tư của mình, ngay cả khi chúng có rủi ro rất cao.

Hãy quay trở lại danh mục đầu tư mẫu của chúng tôi, hầu như hoàn toàn dựa trên các tài sản có liên quan chặt chẽ đến dầu thô. Nếu chúng tôi thêm các tài sản không liên quan vào danh mục đầu tư của mình, ví dụ, cổ phiếu của các công ty vận tải (thậm chí có thể tăng trưởng từ giá dầu thấp hơn), danh mục đầu tư của chúng tôi sẽ đa dạng hơn và có thể sẽ mất ít giá trị hơn.

Vậy tiền điện tử xuất hiện ở đâu?

Chúng ta đều biết rằng tiền điện tử là một khoản đầu tư cực kỳ rủi ro, nhưng tính năng thú vị nhất của thị trường này là hệ số tương quan của nó với thị trường tài chính truyền thống.

Như chúng ta có thể thấy, tất cả các loại tiền điện tử được liệt kê trong bảng trên đều có liên quan chặt chẽ với nhau (với hệ số trên 0,5). Ở phía dưới, chúng tôi thấy các công cụ tài chính “truyền thống” đóng vai trò là tiêu chuẩn cho toàn bộ thị trường vốn.

Để làm rõ, SPX có nghĩa là S&Chỉ số P 500, VIX là Chỉ số Biến động thị trường (thường được gọi là “chỉ số sợ hãi”), GLD theo nghĩa rộng là viết tắt của thị trường vàng, và TNX có nghĩa là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm.

Trong cả 4 trường hợp, chúng ta thấy rằng mối tương quan với thị trường tiền điện tử trong năm qua dao động ở mức khoảng 0 hoặc thậm chí là âm!

Đây là bằng chứng toán học quan trọng về sự thiếu tương quan giữa thị trường tài chính và thị trường tiền điện tử!

Điều này có ý nghĩa gì đối với tiền điện tử?

Những nỗ lực của các nhà quản lý quỹ đầu tư để nâng cao Tỷ lệ Sharpe của họ sẽ khiến họ thêm tiền điện tử vào danh mục đầu tư của mình, mặc dù họ có thể không hiểu đầy đủ về bản thân công nghệ hoặc khả năng tiềm năng của nó trong tương lai. Đối với họ, chỉ số liệu thống kê lịch sử về mối tương quan của thị trường này với các công cụ đầu tư truyền thống mới quan trọng.

Như tôi đã đề cập, các quyết định đầu tư của họ được đưa ra dựa trên các công thức và mô hình thống kê chứ không phải dựa trên linh cảm hay mong muốn thu được lợi nhuận nhanh chóng.

Theo quan điểm của tôi, đây là yếu tố lớn nhất sẽ thu hút lượng tiền tổ chức lớn vào thị trường tiền điện tử, do bản chất giảm phát của tiền điện tử và bản chất siêu lạm phát của tiền tệ fiat ở mức 99%, cuối cùng phải dẫn đến giá cao hơn.

Do đó, đó là câu hỏi về “khi nào” thay vì “nếu”.

Vì vậy, nếu bạn tin tưởng vào sự phát triển của công nghệ này và bạn đã giữ niềm tin cho đến tận bây giờ, và nếu bạn là một nhà đầu tư thực sự, tôi chỉ có một lời nhắn cho bạn… HODL!

 

Đóng góp bởi Piotr Wojdat

Piotr Wojdat là Trưởng bộ phận Phân tích và Cần mẫn Do Bản ghi nhớ., một công ty đầu tư quốc tế tập trung vào các tài sản dựa trên blockchain. Chuyên môn của họ trong Đầu tư mạo hiểm, Cổ phần Tư nhân và Ngân hàng Đầu tư cho phép họ cung cấp các dịch vụ mẫu mực cho khách hàng và cơ hội tuyệt vời để thu hút đầu tư.